Biomedical Engineering - Economia e Organizzazione Aziendale C

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Economia e Organizzazione Aziendale C A .A . 20 22 -202 3 Appello 21 giugno 202 3 Quesiti a risposta multipla ( 6 Punti) 1. La Verdi s.r.l. produce costumi da bagno da uomo e da donna, destinati al commercio al dettaglio. L’azienda sta analizzando l’opportunità di lanciare sul mercato anche costumi da bagno per bambini, utilizzando gli stessi sistemi produttivi e canali di vendita in essere. In termini di definizione dell’area di business in cui operare, su quale elemento andrebbe ad int ervenire l’azienda: ❑ Funzioni svolte; ❑ Gruppi di clienti; ❑ Tecnologie utilizzate; ❑ Nessuna delle precedenti. 2. Quali tra queste regole di stima del NCF è errata: ❑ Adottare una logica incrementale; ❑ Includere i costi affondati; ❑ Considerare il ruolo delle imposte e l’impatto di ammortamenti, accantonamenti, plus - e minusvalenze; ❑ Considerare l’impatto della logica di finanziamento dell’investimento. 3. Si definisce c osto diretto: ❑ Il valore delle risorse utilizzate per uno specifico prodotto ❑ Il valore delle ris orse attribuibili in modo univoco e senza congetture ad uno specifico oggetto di costo ❑ Il valore delle risorse che nel breve periodo, in un determinato periodo di tempo, non variano al variare del volume operativo ❑ Il valore delle risorse che si prevede di dover utilizzare 4. Il coefficiente di allocazione dei costi indiretti è calcolato come: ❑ Il rapporto tra i costi indiretti di un periodo (e.g. un mese) e i costi indiretti totali ❑ Il prodotto tra i costi indiretti di periodo e il totale della base di allocazione ❑ Il rapporto tra i costi di produzione e le quantità prodotte ❑ Il rapporto tra i costi indiretti e il totale della base di allocazione 5. Nel caso il costo del capitale sia del 10% e i NCF siano costanti negli anni: ❑ Il NCF attualizzato negli anni non varia ❑ Il NCF attualizzato negli anni diminuisce ❑ Il NCF attualizzato negli anni aumenta ❑ Nessuna delle precedenti 6. Per leadership di costo di intende la capacità dell’azienda di: ❑ Comprare risorse produttive a prezzi più bassi di quelli delle aziende concorrenti ❑ Vendere i propri prodotti a un prezzo più alto di quello delle aziende concorrenti, grazie alla presenza di differenziali competitivi ❑ Vendere i propri prodotti a un prezz o più basso rispetto a quello offerto dalle aziende concorrenti ❑ Vendere i propri prodotti a un segmento specifico di clienti ESERCIZIO BREVE ( 2 punti) L’impresa PoliZaino SpA produce zaini sportivi. Un suo fornitore di materie prime ha recentemente sviluppato un nuovo materiale che, per le sue caratteristiche di impermeabilità, si adatta alla produzione di zaini che possono essere portati in barca e in mare perché impermeabili. Per l’impresa si tratterebbe di un nuovo prodotto ed intende valutare l’opportunità di realizzare un impianto specifico di produzione durante l’anno 2023. Per la fabbricazione di uno zaino impermeabile si dovrebbero sostenere costi relativi alle materie prime pari a 7 €/pz. oltre che i seguenti costi di trasformazi one: costo annuale di un operaio a presidio dell’impianto di produzione (15.000 €/anno), 5.500 €/anno di energia elettrica, 8.000 €/anno di manutenzione. Inoltre, PoliZaino SpA stima che per il lancio del nuovo prodotto dovrebbe assumere un nuovo agente co n contratto annuale a un costo di 25.000 €/anno. Infine, gli oneri finanziari nell’anno risultano pari a 1.000€/anno. Si prevede di poter vendere gli zaini ad un prezzo costante di 20 €/pz. 1) Calcolare il Volume di Break -Even annuo dell’operazione per raggi ungere un target MON annuo di 2000 €. SOLUZIONE MON = RICAVI – COSTI = RICAVI – COSTI VARIABILI – COSTI FISSI = -> MON = (P – Cv) * Q – CF Q = (CF + MON) / (P – Cv) = (25.000+ 15.000+5.500+8.000+2.000) / ( 20 -7) = 55.500/13 = 4270 pz (o 4269 se non approssimato) MotoriX S.p.A (8 punti) Immagina di essere un consulente finanziario incaricato di valutare un'opportunità di investimento per un'azienda chiamata "MotoriX S.p.A.". MotoriX è un'azienda nel settore dell'automotive che si occupa della produzione di componen ti elettronici e software per veicoli. MotoriX ha sviluppato un nuovo prodotto innovativo chiamato "SmartDrive", un sistema avanzato di assistenza alla guida che offre funzionalità di sicurezza e connettività per veicoli. L'azienda ha investito ingenti ris orse nella ricerca e nello sviluppo del prodotto Smart Drive (costo 70.000€), che è ora pronto per essere realizzato su larga scala. MotoriX si è affidata a gennaio 2022 a una società di consulenza che ha preparato uno studio previsionale della domanda di mercato di Smart Drive a partire dall’anno 2025. Lo studio ha avuto un costo di 30.000 € da pagare interamente entro dicembre 2023. Tabella 1: Previsione della domanda di SmartDrive SmartDrive 2025 2026 2027 2028 Quantità vendute 4000 u 5000 u 5000 u 5000 u Grazie ai risultati della ricerca, consegnati a giungo 2023, lo studio ha anche evidenziato che, nel caso di lancio del nuovo prodotto, parte della domanda del 2025 del vecchio sistema di assistenza alla guida, chiamato “DumbDrive”, verrebbe assor bita da quella di “SmartDrive” (fenomeno di “cannibalizzazione della domanda”). In particolare, sarebbe necessario ridurre la produzione di “DumbDrive” di 3.000 unità in meno nel periodo 2025 (prezzo di vendita 200€/u, costi di produzione 100€/u), per poi interrompere la sua produzione a partire dal 2026. In collaborazione con l’area Ricerca e Sviluppo dell’azienda, la società di consulenza ha anche stimato il prezzo di vendita e costi di produzione del nuovo prodotto SmartDrive, riportati in Tabella 2: Tabella 2: Prezzo di vendita e costi di produzione per "SmartDrive" Prezzo di vendita 350€/u Costo dei materiali e materie prime per la produzione 140€/u Altri costi relativi all’energia elettrica, olii, acqua che saranno utilizzati durante la produzione 20€/u Costo del lavoro diretto degli operai 40€/u L'inizio di produzione del nuovo prodotto SmartDrive, richiederebbe contestualmente modifiche nell’organizzazione della produzione quali: • l'acquisto di un nuovo macchinario “SD” per la produzione dei nu ovi componenti ad un prezzo di 300.000 € (vita utile fiscale di 4 anni, a partire dal 1 gennaio 2025). Il pagamento avverrebbe in un’unica soluzione nel dicembre 2024. L’azienda prevede poi di rottamare il macchinario ad inizio del 2029 ad un costo di 10.0 00€. • l'assunzione di personale specializzato. In particolare, sarebbero necessari 3 nuovi operai specializzati da aggiungere al team di operai già assunti a tempo indeterminato che da tempo operano in fabbrica. I nuovi operai specializzati sarebbero assunt i con contratto a tempo determinato di 4 anni a partire dal 2025. Il costo per l’impresa sarebbe lo stesso sostenuto per gli operai già assunti, ovvero 20.000€/anno per operaio. • Il trasferimento di un supervisore di un altro reparto (costo pari a 30.000€/a nno) durante il periodo di produzione di “SmartDrive”. • La vendita del vecchio impianto “DD”, utilizzato per produrre “DumbDrive”, ad un prezzo di 10.000€ a dicembre 2025. Il macchinario era stato acquistato il 31.12.2015 ad un prezzo di 100.000€ e oramai completamente ammortizzato. L’80% dell’investimento sarà finanziato tramite capitale proprio, per la restante parte l’azienda farà ricorso ad un prestito da un istituto di credito ( tasso lordo applicato: 13%). Il capitale preso a prestito dovrà esse re restituito in data 31.12.2029 (pagamento degli interessi sul debito il 31/12 di ogni anno secondo competenza). Sapendo che: • L’utile lordo (reddito imponibile) dell’impresa è previsto essere ampiamente positivo per i prossimi anni • L’aliquota fiscale è pa ri al 50% • Il costo opportunità del capitale proprio al netto dell’effetto fiscale è il 10% • L’impresa adotta la logica del capitale investito 1) Verificare la convenienza dell’investimento per la MotoriX S.p.A, calcolando il NPV al netto delle imposte (5 punt i) 2) Come cambierebbe il NCF nell’anno 2025 se l’NPV fosse da calcolare al lordo delle imposte ( 1 punto) 3) Come cambierebbe il NCF nell’anno 202 5 se il prestito concesso all’impresa fosse invece esattamente pari a 300.000 € ? (0,5 punti) Come cambierebbe il NCF del 2025 attualizzato ? (0,5 punti) 4) Spiegare a parole l’impatto che si avrebbe sul NCF del 2025 se l’impresa decidesse di concedere ai clienti, che acquisteranno SmartDrive in quell’anno, un tempo di pagamento di 6 mesi ( 1 punto). MotoriX soluzione CASO BASE : continuo a produrre DumbDrive con il vecchio macchinario CASO INVESTO : sostituisco la produzione di DumbDrive con SmartDrive (a partire dal 2026 e tenendo conto che nel 2025, se investo nel nuovo macchinario per la produzione di SmartDrive, vendo e produco -3.000 u di DumbDrive) VALORI ECONOMICI TRASCURABILI (NON DIFFERE NZIALI) TRA CASO BASE E CASO INVESTO • Costi di ricerca e sviluppo (70.000€) • Studio società di consulenza specializzata (30.000€) • Costo del lavoro diretto del personale assunto a tempo indeterminato (40€/u) • Costo del supervisore da trasferire (30.000€/anno) • Costo di acquisto vecchio impianto + ammortamento vecchio impianto ORIZZONTE TEMPORALE DI INVESTIMENTO Da 2024 (anno di acquisto del nuovo impianto SD) a 2029 (anno di vendita del nuovo impianto SD) AMMORTAMENTI (AMM) Caso base : 0 Caso investo : 300.00 0/4=75.000 € (dal 2025 al 2028) PLUSVALENZE/MINUSLVALENZE (PLUS/MINUS) Caso base : 0 Caso investo : ▪ Nel 2025: 10.000 (valore di realizzo macchinario DD) - 0 (valore di bilancio macchinario DD) = 10.000 € => plusvalenza LOGICA DI FINANZIAMENTO DELL'INVESTIMENTO Logica capitale investito ������ = � �+ � ∗�������+ � �+ � ∗������� � �+ � = 0,8 � �+ � = 0,2 �������= 0,1 t = 0,5 �������= �������������������������������� (1− ������)= 0,13 ∗0,5= 0,065 ������ = 0,093 ⇒ 9,3% ANNO 2024 Differenziale Caso Base (CB) Caso Investo (CI) Δ Ricavi (R) 0 0 0 Costi (C) 0 0 0 Ammortamenti (AMM) 0 0 0 Plus/minusvalenze (PLUS/MINUS) 0 0 0 ΔIMP= ( ΔR-ΔC-ΔAMM+ ΔPLUS/MINUS)*t = 0 CF= ΔR-ΔC-ΔIMP = 0 NCF=CF -I= 0 - (300.000) = -300.000 € ANNO 2025 Differenziale Caso Base (CB) Caso Investo (CI) Δ Ricavi (R) 0 4.000*350 -3.000*200=800.000 € 800.000 € Costi (C) 0 - 100*3.000+(140+20)*4.000+20.000*3=400.000 € 400.000 € Ammortamenti (AMM) 0 75.000 € 75.000 € Plus/minusvalenze (PLUS/MINUS) 0 10.000 € 10.000 € ΔIMP= ( ΔR-ΔC-ΔAMM+ ΔPLUS/MINUS)*t = 335.000 * 0,5 = 167.500 € CF= ΔR-ΔC-ΔIMP = 232.500 € NCF=CF -I= 232.500 - ( - 10.000) = 242.500 € ANNO 2026 = 2027 = 2028 Differenziale Caso Base (CB) Caso Investo (CI) Δ Ricavi (R) 0 5.000*350=1.750.000 € 1.750.000 € Costi (C) 0 (140+20)*5.000+20.000*3=860.000 € 860.000 € Ammortamenti (AMM) 0 75.000 € 75.000 € Plus/minusvalenze (PLUS/MINUS) 0 0 0 € ΔIMP= ( ΔR-ΔC-ΔAMM+ ΔPLUS/MINUS)*t = (815.000) * 0,5 = 407.500 € CF= ΔR-ΔC-ΔIMP = 482.500 € NCF=CF -I= CF - 0 = 0 CF = 482.500 € ANNO 2029 Differenziale Caso Base (CB) Caso Investo (CI) Δ Ricavi (R) 0 0 0 € Costi (C) 0 10.000 10.000 € Ammortamenti (AMM) 0 0 0 € Plus/minusvalenze (PLUS/MINUS) 0 0 0 € ΔIMP= ( ΔR-ΔC-ΔAMM+ ΔPLUS/MINUS)*t = - 5.000 € CF= ΔR-ΔC-ΔIMP = 0 – 10.000 –(-5.000 ) = -10.000 +5.000 = - 5.000 € NCF=CF -I = CF = -5.000 € CALCOLO NPV (K=0,093) 2024 2025 2026 2027 2028 2029 t 0 1 2 3 4 5 (1+k) t 1 1,093 1,195 1,306 1,427 1,56 NCF(t) -300.000 € 242.500 € 482.500 € 482.500 € 482.500 € -5.000 € NCF(t)/(1+k) t -300.000 € 221.866 € 403.766 € 369.449 € 338.122 € -3.205 € NPV = 1.0 29. 998 € L'investimento conviene PARTE 2 Come cambierebbe il NCF dell'anno 2025 se l'NPV fosse da calcolare al lordo delle imposte? I calcoli rimangono come prima, solo che non considerando le imposte, non si considerano gli effetti di ammortamenti, plusvalenze e minusvalenze. ANNO 2025 Differenziale Caso Base (CB) Caso Investo (CI) Δ Ricavi (R) 0 4.000*350 -3.000*200=800.000 € 800.000 € Costi (C) 0 -100*3.000+(140+20)*4.000+20.000*3=400.000 € 400.000 € CF= ΔR -ΔC = 800.000 - 400.000 = 400.000 € NCF=CF -I= 400.000 - ( - 10.000) = 410.000 € PARTE 3 Come cambierebbe il NCF nell’anno 2025 se il prestito concesso dall’impresa fosse invece esattamente pari a 300.000 € (0,5)? Come cambierebbe il NCF del 2025 attualizzato (0,5)? NCF: Dal momento che è richiesto di valutare l’investimento con la logica del capitale investito, il finanziamento esterno non influenzerebbe alcuna voce nel calcolo dei NCF . Quindi NCF nel 2025 = 242.500 € NCF attualizzato: In questo caso occorre porre attenzione sul calcolo del K, in quanto, l’intera somma di investimento è finanziato da prestito , perc iò �������= �������������������������������� (1− ������)= 0,13 ∗0,5= 0,065 Da cui NCF 2025 attualizzato = 242 .500 € (1+0,065 )1=227. 700 € PARTE 4 Spiegare a parole l'impatto che si avrebbe sul NCF del 2025 se l'impresa decidesse di concedere ai clienti, che acquisteranno SmartDrive in quell'anno, un tempo di pagamento di 6 mesi La decisione di concedere ai clienti un tempo di pagamento di 6 mesi per l'acquisto di SmartDrive nel 2025 avrebbe un impatto negativo sul Net Cash Flow (NCF ) di quell'anno. Nonostante i ricavi rimangano invariati (i ricavi si riferiscono al conto economico e quindi si tratta di ricavi di competenza dell ’esercizio ), i flussi di cassa in entrata diminuirebbero poiché l'impresa riceverebbe i pagamenti con un ritardo di 6 mesi, generando crediti commerciali. Questo influirebbe sul rendiconto finanziario e potrebbe ro sorgere costi aggiuntivi se alcuni clienti non pagassero puntualmente. In sintesi, il NCF del 2025 sarebbe negativamente colpito dalla riduzione dei flussi di cassa in entrata e dalla creazione di crediti commerciali.