Formulario

Informazioni sul documento

Università: Politecnico di Milano
Corso di laurea: Management Engineering
Materia: Accounting, Finance & Control
Anno accademico: 2025-2026
Classificazione: Appunti · Altro
Formato originale: PDF
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Materiale universitario di Accounting, Finance & Control per il corso di Management Engineering presso Politecnico di Milano. Il documento tratta: AFC — Formulario Completo 2025 FORMULARIO COMPLETO Accounting, Finance & Control Guida alla risoluzione delle prove d'esame Formule · Procedimenti · Schemi decisionali · Trappole frequenti Basato su prove d'esame 2020–2024 · Edizione aggiornata 2025 Pag. 1 AFC — Formulario…

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AFC — Formulario Completo 2025 FORMULARIO COMPLETO Accounting, Finance & Control Guida alla risoluzione delle prove d'esame Formule · Procedimenti · Schemi decisionali · Trappole frequenti Basato su prove d'esame 2020–2024 · Edizione aggiornata 2025 Pag. 1

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AFC — Formulario Completo 2025 4. DCF Analytical Approach 4.1 FCFF — Free Cash Flow to Firm Formula completa FCFF FCFF = EBIT × (1 – t) + D&A – ΔAccounts Receivable (final – initial) [segno –] – ΔInventories (final – initial) [segno –] + ΔAccounts Payable (final – initial) [segno +] – CapEx (netto di disinvestimenti) Equivalentemente: FCFF = EBIT(1–t) + D&A – ΔNOWC (f–i) – CapEx dove: ΔNOWC (f–i) = ΔAR + ΔInv – ΔAP (se positivo: incremento NOWC, peggiora FCFF) ⚠ Trappole FCFF — le più frequenti agli esami • Tasse su EBIT (non su EBT): usare EBIT × t, ignorare 'Income Taxes' del CE • Segno ΔNOWC: AR e Inv sottratti se aumentano, AP aggiunto se aumenta • CapEx netto: CapEx = ΔPP&E (final–initial) + D&A (non solo ΔPP&E) • Se ci sono disinvestimenti: CapEx_netto = CapEx_lordo – Cash da vendita assets • 'Net profit from discontinued operations' → ESCLUSO dal FCFF • Pagamenti dilazionati di CapEx: in FCFF conta il PAGAMENTO (cash), non l'acquisto → Esempio: acquisti macchinario 20.000€, paghi 50% nel 2024 → CapEx cash = 10.000€ • Patent acquistato il 31/12: D&A = 0 nel primo anno (non c'è stata quota di ammortamento) 4.2 FCFE — Free Cash Flow to Equity Formula completa FCFE FCFE = FCFF – Financial Expenses × (1 – t) [interessi passivi netti del tax shield] + Financial Revenues × (1 – t) [ricavi finanziari netti] + New debt issued – Debt repaid + New share capital issued – Dividends paid ⚠ Dividendi: Dividends(t) = Payout ratio(t) × Net Profit(t–1) [esami usano spesso questa conv.] ⚠ Tax shield: Financial Expenses × (1–t) — NON dimenticare (1–t) 📌 Ricavare variazione del debito da FCFE (tecnica inversa, frequente) Se ti danno FCFF e FCFE, puoi ricavare ΔDebt: ΔDebt = FCFE – FCFF + NetFinExp(1–t) – ΔCapital + Dividends Poi: Debt(t) = Debt(t–1) + ΔDebt(t) Tecnica usata in Q3B…

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AFC — Formulario Completo 2025 8. Transfer Prices 8.1 Schema Decisionale per la Scelta del TP Condizione dell'upstream BU Mercato del TP Consigliato bene Capacità piena (full capacity) + mercato SÌ Market-based: min. TP = prezzo di mercato omogeneo Capacità in eccesso (spare capacity) + no NO Marginal cost [+ mark-up se devono avere EBIT > mercato 0] Capacità piena + downstream strategica per NO/speciale Dual transfer price il gruppo No mercato esterno, entrambe devono avere NO Full standard cost + mark-up EBIT > 0 Downstream non può coprire prezzo di Sì ma difficoltà Dual transfer price mercato, strategica comp. 8.2 Dual Transfer Price — Struttura Dual TP: due prezzi distinti per la stessa transazione BU Venditrice (upstream) riceve: TP alto (es. 120% del full standard cost, o prezzo di mercato) BU Acquirente (downstream) paga: TP basso (es. 98% del prezzo di mercato) Differenza tra i due TP → COSTO CORPORATE (assorbito a livello di gruppo, NON di BU) Calcolo del corporate cost per unità: Corporate cost/u = TP ricevuto dalla venditrice – TP pagato dall'acquirente Corporate cost totale = corporate cost/u × Q trasferita ⚠ Il Dual TP si usa quando la downstream è strategica per il gruppo ma non competitiva ⚠ NON si usa solo perché esiste un mercato (quello è il caso del market-based) 8.3 Make-or-Buy — Due Prospettive Prospettiva Confronto Decisione BU Acquirente TP interno vs Prezzo mercato esterno Scegli il più basso Gruppo (gruppo Costi evitabili interni vs Prezzo mercato esterno Se costi evitabili < prezzo completo) esterno → produrre internamente ⚠ Costi evitabili ≠ Costi variabili totali I costi EVITABILI sono quelli che NON si sosterrebbero se si acquistasse esternamente. I costi FISSI di struttura (impianti, supervisori) spesso NON sono evitabili nel breve. → Min…

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AFC — Formulario Completo 2025 Impatto Descrizione Su FCFF EBIT_nuovo(1–t) + D&A – ΔNOWC – CapEx_cash_anno Su FCFE FCFF + ΔDebt – Net_Fin_Exp(1–t) + ΔCapitale – Dividendi Nota NOWC Aumento di revenues → aumento AR e Inv → ΔNOWC peggiorato; aumento AP → ΔNOWC migliorato Pag. 20

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AFC — Formulario Completo 2025 Buona prova! Questo formulario copre tutte le prove AFC 2020–2024. Pag. 27

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