Texts of the exercises

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Politecnico di Milano Corso di Laurea Magistrale in Ingegneria Gestionale Finanza Aziendale Esercitazione 1 – 17 e 20/10/2014 Esercizio 1 La Monti è un’impresa non indebitata il cui equity ha un valore di mercato pari a 50 mln € ed è composto da 25 mln di azioni. Essa realizza un margine operativo annuale MO pari a 7.5 mln €. 1) Si determini, ipotizzando che sul reddito generato dall’impresa non g ravi alcun tipo di tassazione, il prezzo p della singola azione, l’utile per azione (EPS) e il rendimento annuale del capitale azionario rE. In un secondo momento la Monti decide di emettere nuovo debito per un ammontare pari a 10 mln €, remunerato al tasso annuo r D del 6%, rimborsando parte del capitale s ociale per non incrementare il totale delle p assività e attività contabili. 2) Come si modificano il p dell’azione, l’utile per azione (EPS) e il rend imento del capitale azionarior E in questonuovo scenario? 3) Costruire un portafoglio (composto da x azioni dell’impresa non indebitata e D* € presi in prestito al tasso r D ) equivalente a quello composto da 4 azioni dell’impresa indebitata. Si ipotizzi ora che l’utile lordo di impresa sia tassato con un’aliquota t C pari al 33%. 4) Si dica come si modificano le risposte date in precedenza, p rendendo in esame sia la situazione iniziale sia quella che si viene a creare a seguito dell’emissione di capitale di debito. Esercizio 2 (dal tema d’esame del 11/12/2010) L’impresa Pinchetta ha un capitale composto da 10 milioni di azioni. Il valore di mercato delle attività (investite in immobili) è pari a 50 milioni di euro. La società è finanziata anche dalla PeachBank di San Giorgio, con debito remunerato a un tasso annuale pari al 6%. Il rapporto fra valore di mercato del debito e dell’equity (D/E) è pari a 0,65. 1) Determinare…